咱们以为博瑞医药业务处于朝上松弛期，原料药业务肃穆发展，高壁垒制剂后劲重磅品种望迟缓进入买卖化，减重药BGM0504数据读出有望带来催化。

事件：减重药BGM0504临床数据读出在即

2024ADA，BGM0504（GLP-1/GIP双靶），2周Ia期数据公布，2.5/5mg-5/10mg-10/15mg减重百分比区间-3.24%至-8.30%，呈现剂量依赖性。且夸耀量略高于同剂量替尔泊肽。

适度2024年4月27日，BGM0504减重和2型糖尿病处于Ⅱ期临床测验阶段，且均已完成一谈受试者入组，凭据随访本事和数据整理时长推演，2024Q3有望络续数据读出，期待降糖&减重数据涌现带来的催化。

仿制药：重磅高壁垒仿制药进入得益期

艾立布林打针液23年结束发货，制剂重磅品种吸入用布地奈德混悬液已在国内文牍，后劲品种羧基麦芽糖铁打针液、噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂、噻托溴铵吸入喷雾剂处于巩固性阶段，沙好意思特罗替卡松吸入粉雾剂处于中试阶段，望络续进入文牍上市阶段。看好潜在重磅高壁垒品种上市放量，出手公司事迹朝上松弛。

原料药：品种握续丰富，肃穆松弛

凭据年报，2023年甲磺酸艾立布林、泊沙康唑、溴夫定、舒更葡糖钠、依维莫司获得上市批准，地诺孕素、瑞加诺生、碘普罗胺、硫酸艾沙康唑、重酒石酸去甲肾上腺素、盐酸多巴胺、重酒石酸间羟胺等原料药文牍中，跟着在审品种买卖化上市销售，握续丰富的原料药品种在阛阓拓荒下有望保握较巩固增长。

盈利预测与估值

公司2023年因为研发参加和用度端开销超出咱们先前预期，推敲到2024年BGM0504仍在II期临床，研发用度较高，因此咱们对2024-2025年利润预测下调。咱们预测2024-2026年公司EPS为0.52、0.61和0.73元（调养前2024-2025年EPS分裂为0.75和0.92元），2024年6月27日收盘价对应2024年PE为65倍。推敲减重药阛阓空间广宽，咱们看好BGM0504数据读出以及产物买卖化后后劲，上调至“买入”评级。

风险辅导

坐蓐安全事故及质料风险；中枢制剂品种销售不足预期风险；翻新药参加过大或形态失败风险；汇率波动风险；订单托福波动性风险。